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（经(jing)济窥察）数千(qian)亿国债“就(jiu)位” 我国央行操纵借入卖出有何(he)影响？,市场,收益率,利率
中(zhong)新社北京7月(yue)5日电 (记者 夏(xia)宾)我国央行“了局”操纵国债又有新音讯。中(zhong)新社记者5日从我国央行确认(ren)，其(qi)已与几家主要金(jin)融机(ji)构签定债券借入协议，目前已签协议的金(jin)融机(ji)构可供归还的中(zhong)长(chang)时间国债有数千(qian)亿元(群众币，下同)。央即将采用无固定期限、名誉方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。
这意(yi)味着，此次我国央行借入国债的方式已经(jing)明(ming)确，并已有千(qian)亿元资金(jin)范围的国债进入了央行的“射程范围”。
此前，我国央行于7月(yue)1日公布的公告引发市场高度存眷：为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎窥察、评估(gu)基础上(shang)，我国群众银行决意(yi)于近期面向部(bu)份公然市场营业(ye)一级交易商开展国债借入操纵。叠加5日的最新音讯，央行开展国债借入操纵乃至后续卖出国债的方式得到进一步明(ming)确。
粤开证券首席经(jing)济学家、研究院院长(chang)罗志恒表示，国债借入操纵即央行向部(bu)份公然市场营业(ye)一级交易商(主如果(guo)商业(ye)银行)借入国债，支付相应利息和费用，并约定到期后归还。
他解释(shi)称，这一过程当中(zhong)，央行能够快速获得国债持仓(cang)，进而在二级市场上(shang)出卖，抬高国债市场价格(ge)，推升相干国债收益率。简单(dan)说，能够类比于资本市场的“融券交易”。
当前市场上(shang)存在优质(zhi)资产相对较少(shao)的情况，叠加金(jin)融机(ji)构风险偏好相对较低，因此很(hen)多金(jin)融机(ji)构涌现了大量购买长(chang)时间国债的行为。这引发了我国国债价格(ge)持续攀(pan)升，长(chang)端利率则(ze)被过于抬高，脱离(li)基本面。
若长(chang)时间利率在较长(chang)时候中(zhong)没有切合实际利率水平，其(qi)布局扭曲的状况长(chang)时间存在，则(ze)很(hen)大概积攒潜在风险隐患。
罗志恒指出，我国央行屡次向市场预告将来大概卖出国债并最先采取实质(zhi)操纵，主要出于对长(chang)端收益率偏低的担(dan)忧，央行指导长(chang)端收益率向上(shang)的诉(su)求较强(qiang)。
对于央行操纵国债正式落地，罗志恒认(ren)为，短时间看，此举(ju)会影响市场情绪，抑制短时间投机(ji)行为。若后续卖出债券，将对市场供需产生实质(zhi)影响，有利于稳定长(chang)债收益率，纠偏收益率曲线形态。整体而言，这有利于化解潜在利率风险，稳定市场预期。
山西证券研究报告认(ren)为，我国央行如果(guo)借入国债并于二级市场卖出，会对长(chang)时间收益率形成下行压力，体现央行控制长(chang)端利率，维护债市和金(jin)融体系稳定，防范零碎(sui)性风险的刻意(yi)。
中(zhong)信证券首席经(jing)济学家明(ming)明(ming)表示，我国央行表明(ming)将采用无固定期限的借券方式，意(yi)味着其(qi)对收益率曲线的控制将没有会范围于某一期限品种。相较于防止(zhi)长(chang)端收益率太低，央行的意(yi)图或在于完整控制一条斜向上(shang)的收益率曲线。
央行操纵国债借入卖出是否会影响泉币政策取向？我国央行行长(chang)潘功胜婉言，应当看到，把国债交易纳入泉币政策工具箱没有代表要搞量化宽松，而是将其(qi)定位于基础泉币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其(qi)他工具综合搭(da)配(pei)，共同营造适宜的流动性环境。
我国民生银行首席经(jing)济学家温彬认(ren)为，“在央行公然市场操纵中(zhong)渐渐增加国债交易”，是置(zhi)于“去杠杆”的大配(pei)景下，对我国央行泉币政策工具箱的进一步充实。我国央行交易国债是调治流动性的常规泉币政策工具，与海外经(jing)济体央行量化宽松(QE)、现代泉币实际(MMT)、财政赤字泉币化和当局债权泉币化的政策安排和逻辑(ji)没有同。
华泰证券研报也认(ren)为，从他国经(jing)验看，央行交易国债对利率债市场定价有肯定影响，且大概成为泉币政策工具箱长(chang)时间、有机(ji)的组成部(bu)份，并大概对收益率曲线的外形(即没有同久期的期限利差)产生影响。
（责任(ren)编辑(ji)：蔡情）