韵达股份：红利能力全面通过市场大考 募资进(jin)级迎行(xing)业景气拐点,公(gong)司,主动化,办事

多竞(jing)争壁垒不断(duan)夯实的(de)行(xing)业龙头

快递行(xing)业头部玩家韵达股份，正正在主动化、智(zhi)能化领域(yu)不断(duan)拉大竞(jing)争优势。

作(zuo)为国内快递行(xing)业第一梯队的(de)领军企业之一，公(gong)司近(jin)年来持续夯实基础设施建设，正在枢纽转运中心(xin)、设备主动化智(zhi)能化、运力运能提升、数字(zi)化信息(xi)化建设等核心(xin)资产方面持续投入，并将网(wang)络信息(xi)平台、主动化智(zhi)能化设备与业务深度融合。

持续构筑主动化设备、弹(dan)性运能等核心(xin)资产、核心(xin)资本(ben)的(de)韵达股份，已(yi)经构成了显着的(de)先发优势，正在施展(zhan)规模效应、集约效应、降低单票边(bian)际(ji)本(ben)钱等方面具有核心(xin)竞(jing)争力。

公(gong)司先后(hou)历经了单层主动分拣线(xian)、双层主动分拣线(xian)和四层主动分拣线(xian)的(de)持续更新换代。单层交织带主动分拣线(xian)已(yi)实现正在分拣、中转、运输的(de)全程中一次(ci)扫码、无需(xu)落地，分拣效率高达每小时20,000件，分拣不对率正在万分之一以(yi)下，大大节省了分拣人力。

2018年，公(gong)司创新研(yan)发了双层交织带主动分拣线(xian)，分拣能力达到每小时40,000件，效率较以(yi)往提升一倍。2019年，公(gong)司又(you)创新研(yan)发了四层交织带主动分拣线(xian)，分拣效率再次(ci)得到提升。2020年，公(gong)司继续新增交织带投入，设备处理能力同比提升30%以(yi)上。

2021年，公(gong)司持续加大正在主动化设备布局和研(yan)发的(de)投入，连结分拣能力环球领先地位，业务产能提升13.2%，分拣效率提升35.2%；凭据特殊货品(pin)需(xu)要，对分拣设备举行(xing)柔性化改造9,000余处，降低破坏；RFID辨认效率提升66.7%；无人化设备投入节约职员54.3%。

通过主动化设备等新科技、新技术(shu)赋能全网(wang)，各转运中心(xin)依托强大的(de)信息(xi)系统支持，实现互(hu)联互(hu)通的(de)操作(zuo)、运输、分拣、信息(xi)辨认管理工作(zuo)，分拣速度、精确性、平安性和人均效能等指标均处于行(xing)业领先水平，鼎力大举推动韵达股份迈向(xiang)“站正在科技轮子上的(de)快递公(gong)司”。

与此同时，作(zuo)为A股首家枢纽转运中心(xin)100%自营(ying)的(de)加盟制快递公(gong)司，持续施展(zhan)自己运营(ying)形式的(de)优势。

目前，公(gong)司所有枢纽转运中心(xin)均由总部设立、投资、运营(ying)、管理，实现对核心(xin)资本(ben)与干线(xian)网(wang)络的(de)控(kong)制力；收派两头由具备快递谋划许可、天资优良(liang)的(de)加盟商(shang)提供办事，终究构成“枢纽转运中心(xin)和干线(xian)网(wang)络自营(ying)、终端揽派加盟相结合”的(de)平台化、扁平化运营(ying)形式。

韵达快递办事流(liu)程 图/招股书

2022年，公(gong)司正在天下设立76个自营(ying)枢纽转运中心(xin)，枢纽转运中心(xin)的(de)自营(ying)比例为100%;公(gong)司正在天下拥有4,224个加盟商(shang)及33,301个网(wang)点及门(men)店(含加盟商(shang))，加盟比例为100%;网(wang)络已(yi)覆盖2,794个县级单位，其(qi)中向(xiang)西新增覆盖40个县级单位，办事网(wang)络已(yi)覆盖天下31个省、自治区和直辖市，地级以(yi)上城市除青(qing)海的(de)玉树、果洛州和海南的(de)三沙市外已(yi)实现100%全覆盖。2022年末，公(gong)司全网(wang)快递员数量约17.87万人。

正在“枢纽转运中心(xin)100%自营(ying)+末端网(wang)络加盟”形式下，韵达股份既能保证公(gong)司对信息(xi)化、智(zhi)能化、产能运能等核心(xin)资本(ben)的(de)持续投入，又(you)有益于对票件中转、干线(xian)运输等核心(xin)环节的(de)相对控(kong)制，保证办事品(pin)质和全程时效水平，另有益于疾速拓展(zhan)办事网(wang)络、灵活配置(zhi)终端资本(ben)、确保网(wang)络覆盖与办事双优，已(yi)经赋能公(gong)司构成了独具特色的(de)、类直营(ying)化的(de)弹(dan)性办事网(wang)络优势。

与此同时，公(gong)司还正在持续推动“向(xiang)西向(xiang)下向(xiang)外”工程，县级区域(yu)覆盖率98%，乡镇办事网(wang)络覆盖率达99.08%，新增乡镇网(wang)点1,154家，开通国际(ji)业务的(de)城市近(jin)270个，国际(ji)业务覆盖国家已(yi)达到39个。2022年，公(gong)司网(wang)络覆盖面特别是正在乡镇乡村地区的(de)办事局限得到了极大拓展(zhan)，进(jin)一步夯实了国内业务发展(zhan)的(de)根基。

多项优势加持下，公(gong)司2022年市场份额达到了15.92%，排名行(xing)业第二。

并且(qie)，韵达快递办事时效和办事水平还正在加盟制可比公(gong)司中持续连结领先优势。2022年，快递办事时效方面，凭据《国家邮政局关于2022年第三季度快递办事满(man)意度调查(cha)和时限准时率测试效果的(de)通告(gao)》，公(gong)司正在加盟制可比同行(xing)排名第二。

依附于此，正在疫情防控(kong)、行(xing)业代价战影(ying)响逐步消散后(hou)，公(gong)司红利能力第一时候(hou)出现显著上升。

2021业绩回归增势 2022红利能力再获验证

代价战消退，韵达股份业绩于2021年全面回归增势。

受益于经济结构转换、内需(xu)消耗驱动、电商(shang)持续繁荣等积极因素影(ying)响，快递行(xing)业连结持续高速增进(jin)，2019-2021年行(xing)业票件量增速分别达到25.27%、31.22%、29.92%，其(qi)中韵达公(gong)司票件量分别为100.30亿件、141.44亿件、184.02亿件，同比增进(jin)率43.59%、41.02%、30.10%，均高于行(xing)业增速。

但由于快递市场竞(jing)争影(ying)响，行(xing)业单票支出呈持续下降趋(qu)势。特别是2020年至2021年上半年，快递企业纷纷降低代价以(yi)抢量补空，市场竞(jing)争进(jin)一步加剧。2019-2021年，公(gong)司单票支出分别为3.19元、2.24元、2.14元，单票支出持续下降，与行(xing)业单票支出变动趋(qu)势一致。

不过，2021年下半年特别是9月份以(yi)来，部分重点地区代价战逐渐趋(qu)缓，末端基础代价持续修(xiu)复，行(xing)业和公(gong)司月度单票支出均呈现同比降幅收窄、环比稳中有增的(de)趋(qu)势，表现出积极变化的(de)市场和竞(jing)争环境。2022年1-6月，公(gong)司单票支出更是大幅提升至2.53元。

此背景下，公(gong)司快递办事支出2019-2021年分别贡献319.64亿元、316.63亿元、394.32亿元，加上其(qi)他支出稳步提升，带动公(gong)司整(zheng)体营(ying)收规模分别实现344.04亿元、335亿元、417.29亿元，正在2020年小幅回调后(hou)于2021年再度实现较大幅度增进(jin)。

图/公(gong)司通告(gao)

传导至利润端，随着公(gong)司业务管理能力和分拣效率的(de)逐步提高，以(yi)及票件量高速增进(jin)带来的(de)规模效应，单票本(ben)钱连续不断(duan)下降趋(qu)势，有效减弱了单票支出带来的(de)影(ying)响，公(gong)司2019-2021年毛利率分别为13.15%、9.5%、9.05%，于2021年逐步稳定。

终究使(shi)得公(gong)司2019-2021年归母净利润方面分别实现26.47亿元、14.04亿元、14.77亿元，同样正在2021年扭(niu)转此前的(de)下跌态势。

2022年正在疫情防控(kong)进(jin)入新阶段后(hou)，公(gong)司红利能力同样有显著上升。

公(gong)司通告(gao)资料表现，正在2022年二季度受山西、北京等地疫情影(ying)响较大，三季度最先公(gong)司逐步优化客户(hu)结构，剔除低质件量的(de)背景下，公(gong)司全年快递量176.1亿件，同比仅小幅下滑4%。公(gong)司前三季度业务支出352.12亿元，同比增进(jin)23.11%。

归母净利润因2022年以(yi)来地缘风险及局部冲突促使(shi)石油等大宗能源代价正在一段时代内上行(xing)显着加上疫情干扰，实现与2021年同期(qi)相当的(de)7.65亿元。

随着下半年公(gong)司不断(duan)提高全网(wang)运营(ying)能力，正在末端深入推进(jin)网(wang)格仓建设，提高中转运输效率，管理层面实行(xing)股权鼓励方案(an)，公(gong)司已(yi)经实现显著的(de)谋划改善。

第四序度，快递行(xing)业逐步进(jin)入了传统淡(dan)季。一方面网(wang)上实物商(shang)品(pin)的(de)消耗需(xu)求和消耗者(zhe)信心(xin)疾速恢复，货品(pin)品(pin)种更加雄厚，补偿(chang)性消耗强劲无力，必须性消耗稳步释放，可选性消耗弹(dan)性较大，促使(shi)优良(liang)快递包裹的(de)业务量和代价环比稳中向(xiang)好。

另外一方面，公(gong)司坚(jian)持“以(yi)客户(hu)为中心(xin)”，深入推进(jin)“网(wang)格仓”等末端智(zhi)能分拣基础设施建设，不断(duan)优化路由规划，不断(duan)提升全网(wang)办事能力、运营(ying)效率，快递办事履约交付质量稳步回复。随着公(gong)司网(wang)络办事能力和办事水平基础恢复至正常水平，公(gong)司正在淘宝(bao)、拼多多、抖(dou)音等电商(shang)平台的(de)综合办事指数排名基础恢复，特别是“双11”、“双12”时代，公(gong)司快递时效正在抖(dou)音“龙虎榜”的(de)排名可比领先。

同时，以(yi)办事提升为基础，公(gong)司第四序度鼎力大举优化包裹结构和包裹的(de)品(pin)质，并成为主要电商(shang)“年货节”办事保证的(de)特约合作(zuo)客户(hu)，促使(shi)韵达品(pin)牌溢价回归和优良(liang)客户(hu)群回岸，带动公(gong)司单票支出同比、环比持续增进(jin)。

此背景下，韵达股份2022全年快递办事支出同比增进(jin)14.01%至449.57亿元，整(zheng)体支出达到了474.34亿元，同比增进(jin)13.65%。

并且(qie)公(gong)司第四序度毛利率为11.59%，同比环比上升更加显着，带动2022年整(zheng)体毛利率增至9.13%，第四序度实现利润总额达到8.73亿元，实现归属于上市公(gong)司股东的(de)净利润7.18亿元，单票毛利、单票净利同比环比双升。

终究推动公(gong)司利润总额同比增进(jin)5.30%至19.39亿元，实现归属于上市公(gong)司股东的(de)净利润14.83亿元，同比增进(jin)1.62%，连续营(ying)收、利润双增趋(qu)势。

展(zhan)望将来，快递行(xing)业回归高增进(jin)以(yi)及立体化网(wang)购(gou)办事带动包裹数增进(jin)的(de)增量因素推动下，韵达股份红利能力提升态势有望进(jin)一步加强。

景气宇上升叠加增量因素驱动 将来业绩动力强劲

2023年，快递行(xing)业增速将有显着上升。

近(jin)年来，我国快递行(xing)业呈高速增进(jin)态势，快递业务量和快递业务支出增进(jin)疾速。凭据国家邮政局相关数据，我国快递业务量由2018年的(de)507.1亿件增至2022年的(de)1,105.8亿件，年均复合增进(jin)率达21.52%;快递业务支出由2018年的(de)6,038.0亿元增至2022年的(de)10,566.7亿元，年均复合增进(jin)率达15.02%。2022年，受外部环境等因素影(ying)响，我国快递业务量完成1,105.8亿件，同比增进(jin)2.1%;快递业务支出完成1.06万亿元，同比增进(jin)2.3%。

但凭据国家邮政局2023年1月17日召开的(de)2023年天下邮政管理工作(zuo)会议预计，2023年邮政行(xing)业寄递业务量持续增进(jin)，满(man)足人民群众更好用邮需(xu)求的(de)能力持续增强;行(xing)业业务支出完成1.43万亿元，同比增进(jin)6%摆布;其(qi)中，快递业务支出完成1.13万亿元，同比增进(jin)7%摆布。

加强古(gu)代物流(liu)体系建设，将继续支持快递行(xing)业发展(zhan)。2019年9月，中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》，提出“打(da)造绿色高效的(de)古(gu)代物流(liu)系统”的(de)总目标。2021年2月，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网(wang)规划纲要》，进(jin)一步提出2035年发展(zhan)目标—物流(liu)本(ben)钱进(jin)一步降低，交通枢纽基础具备寄递功能，实现与寄递枢纽的(de)无缝衔接，基础实现“环球123快货品(pin)流(liu)圈”（国内1天投递、周(zhou)边(bian)国家2天投递、环球主要城市3天投递）。

与此同时，立体化网(wang)购(gou)办事还将带动包裹数增进(jin)。

近(jin)年来，随着主要视频大平台文娱流(liu)量的(de)有效转化，粉丝经济、网(wang)红经济、直播经济爆炸式发展(zhan)，直播带货已(yi)经成为高度家当化的(de)“景象级”营(ying)销形式，并开启了电商(shang)与直播、短视频内容提供商(shang)的(de)深度融合，实现商(shang)品(pin)正在全渠(qu)道、全客群的(de)分层式、精准式营(ying)销。

截至2022年12月，我国网(wang)络直播用户(hu)规模达7.51亿，占网(wang)民整(zheng)体的(de)70.3%;其(qi)中电商(shang)直播用户(hu)规模为5.15亿，占网(wang)民整(zheng)体的(de)48.2%。凭据商(shang)务部统计数据，2022年天下网(wang)上零售额13.79万亿元，同比增进(jin)4%;重点监测的(de)电商(shang)平台累(lei)计直播场次(ci)数超1.2亿场，累(lei)计观看人次(ci)超1.1万亿人次(ci)，直播商(shang)品(pin)数超9,500万个，活泼主播近(jin)110万人。直播带货已(yi)经成为打(da)开新经济大门(men)的(de)新钥匙，已(yi)经成为刺激网(wang)络消耗增进(jin)的(de)新动能。

将来正在电商(shang)平台多元化、渠(qu)道加速下沉、农(nong)产品(pin)上行(xing)、直播电商(shang)、生活场景快递化等要素被激活的(de)作(zuo)用下，我国电子商(shang)务经济的(de)刚需(xu)消耗效应和持续渗透效应越发显着，快递的(de)应用场景将广(guang)泛延申。

此外，行(xing)业马(ma)太(tai)效应持续加剧，快递办事质素高要求。以(yi)后(hou)快递行(xing)业头部企业寻求规模化、集约化发展(zhan)，已(yi)基础构成“以(yi)大型快递企业为办事主力，个别中小快递企业差(cha)异化办事为补充”的(de)行(xing)业格局。受电商(shang)行(xing)业“6.18购(gou)物节”、“双十一”、“双十二”等促销活动影(ying)响，淡(dan)季时代快件业务量急(ji)剧增加，这(zhe)对快递企业的(de)办事能力，峰值运送能力和网(wang)络管理能力提出了更高要求，头部优良(liang)快递企业的(de)市场份额有望持续提升。

综上而言，经历代价竞(jing)争战、疫情防控(kong)等影(ying)响以(yi)后(hou)，韵达股份竞(jing)争优势、红利能力已(yi)经得到市场的(de)充分考验，将来随着行(xing)业景气宇上升和增量需(xu)求不断(duan)兑现，公(gong)司业绩有望再度迎来全面增进(jin)态势。