库存去化影响安路科技(688107)3Q23表现，国产替代助力未来发展，目标价57.8元，维持买入评级
安路科技(688107)3Q23：通信／工控去库存拖累收入增长
安路科技(688107)在3Q23实现营收1.88亿元，较去年同期下降13.06%，较上一季度下降32.94%。毛利率稳步回升至35.86%。公司的新产品凤凰系列营收占比不断提升，但整体营收贡献有限。公司在通信、工控等主要市场终端需求持续低迷的背景下，成熟产品出货量有所下滑。虽然伴随凤凰系列产品营收占比持续提升，公司毛利率企稳回升，但考虑通信/工控市场仍在消化库存，我们下修公司23-25 年营收预测至8.59/12.79/18.14 亿元（前值：10.05/15.08/21.26 亿元）。
投资建议：目标价57.8 元，维持“买入”评级
虽然公司当前的P/S（18x）已较历史均值低41%，但考虑FPGA 市场国产替代尚处于早期，公司FPSoC 和凤凰高端系列新品放量有望打开更广阔市场空间，我们仍然给予“买入”评级。
4Q23/24 年展望：产品矩阵逐步完善，国产替代有望加速
英特尔3Q23 业绩会上表示，FPGA 市场在经历强劲需求增长及供应短缺阶段后正进入库存去化阶段，预计四季度下游客户仍将进行库存调整。我们认为公司短期经营承受一定压力，但明年有望迎来恢复。公司凤凰系列产品矩阵逐步完善，大容量FPSoC 产品的研发也在顺利推进当中，产品覆盖度提升将有助于公司在本轮库存去化周期结束后加速实现国产替代。
看投资段子，轻松一下：
安路科技虽然遇到通信、工控市场低迷的挑战，但凤凰系列产品的营收占比不断提升，毛利率也在回升。虽然市场正在消化库存，但公司产品矩阵逐步完善，国产替代有望加速。就像俗话说的，“千里之堤毁于蚁穴”，细节决定成败，安路科技正在悄悄积累优势。
和讯自选股写手
风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。
领和讯Plus会员，免费看更多独家内容：8大财经栏目，最新最热资讯干货独家行情解读，快人一步掌握市场投资风向。