霍华(hua)德·马克斯答每经问：中国正处于经济上的青壮(zhuang)年时(shi)代！赛道、周期、基本面，投资看哪一(yi)个？,通(tong)胀,公司(si)
每经记者：张宏 每经编辑：张益铭
11月(yue)16日，橡树资本联席首创人兼(jian)联席董事(shi)长霍华(hua)德·马克斯时(shi)隔四年，回到北京，举行媒体见面会，讲述对经济局势的看法，分享投资理念。
如何(he)看待(dai)中国的长时(shi)间投资机(ji)会？霍华(hua)德·马克斯在(zai)回答《逐日经济新闻》记者发问时(shi)说道，中国的长时(shi)间远景是主动的。“我一(yi)直以为，中国正处于经济上的青壮(zhuang)年时(shi)代，美好的远景将在(zai)未来(lai)展开。”
图片来(lai)源(yuan)：主办方供图
中国正处于经济上的青壮(zhuang)年时(shi)代
霍华(hua)德表示(shi)，“中美之间是相互必要的，我们可以竞争但没有会作为仇人。”他以为，中美会朝着主动的偏向发展，中美元首会晤也开释了异常主动的信(xin)号。“当(dang)市(shi)场存在(zai)非理性的悲观感情，且这种感情得到解决时(shi)，效果多是异常主动的，可能会造诣市(shi)场的奇迹。”
霍华(hua)德进一(yi)步表示(shi)，“已往18年我总是到中国来(lai)，我对中美关系的看法是主动的，中美关系是相互必要的，中国有外部的需求，外部必要中国的产物，我们之间是有潜力可以和谐相处的。”
如何(he)看待(dai)中国的长时(shi)间投资机(ji)会？霍华(hua)德·马克斯在(zai)回答《逐日经济新闻》记者发问时(shi)说道，中国的长时(shi)间远景是主动的。“我一(yi)直以为，中国正处于经济上的青壮(zhuang)年时(shi)代，美好的远景将在(zai)未来(lai)展开。”
对于美国通(tong)胀的缓和与停止(zhi)加息的预期，霍华(hua)德表示(shi)，“我们投资的决策并(bing)没有取(qu)决于微观经济面。虽然(ran)云(yun)云(yun)，但是感受上通(tong)胀现在(zai)是被控制了，通(tong)胀在(zai)下落。我们所经历的通(tong)胀素质上是美联储将现金注入到经济当(dang)中，同时(shi)供应链却中断了，也就是有钱买没有到器(qi)械，在(zai)2020年、2021年时(shi)钱太多了，产物太少(shao)了，这是个异常典范的通(tong)胀起源(yuan)。但一(yi)段时(shi)候之后，这些富余的现金都(dou)被花失落了，供应链又从新创建起来(lai)了，服从又进步了，推(tui)进通(tong)胀的气力就会消逝。”
霍华(hua)德进一(yi)步阐明(ming)，“2021年，美联储说这个通(tong)胀是临时(shi)的，但2021年的通(tong)胀并(bing)没有是临时(shi)的，效果他们就开始加息，加了两三年之后看到通(tong)胀开始下落，我们想通(tong)胀的情况(kuang)会自己解决，但有些气力会促使通(tong)胀变(bian)化。比如全球化趋向在(zai)减缓，这对于通(tong)胀会有影响；美国的休息力市(shi)场，工会的气力愈来(lai)愈强，这也会对通(tong)胀产生(sheng)影响。我以为，通(tong)胀控制住，降到2%并(bing)没有太容易。有一(yi)天美联储会说，我们战胜了通(tong)胀，会从新降息了。许多人觉得明(ming)年年中会降息，通(tong)胀会下落。我的预测是美联储或(huo)许会把利率降到3.5%，但肯定没有可能再回到零利率时(shi)代。”
有关低利率，霍华(hua)德以为，低利率会制造一(yi)个容易赢利的环(huan)境，将使得公司(si)更容易发展。如果在(zai)利率正常化，而没有是工资相当(dang)低（利率）的环(huan)境下，那(na)么增进将异常没有容易，可能会造玉成球经济增进放缓。
做耐心的投资者，购买并(bing)持有伟大的公司(si)和行业
应该怎么样平衡(heng)收(shou)益和风险？
霍华(hua)德以为，风险是投资没有可或(huo)缺(que)的组成部分，重要的是将基本面与临时(shi)波动的事(shi)物区分开来(lai)。市(shi)场可能在(zai)三个月(yue)内下跌，也可能上涨，我们对此无能为力。我们应该关心的是本日我们有多少(shao)钱，十年后我们会有多少(shao)钱，至(zhi)于市(shi)场将在(zai)几个月(yue)内更高(gao)还是更低并(bing)没有重要。
霍华(hua)德以为，现在(zai)是投资债券或(huo)债务的最好机(ji)会，由于债券的报答具有合同属(shu)性。如果债务人没有领取(qu)利息本金，他们就会停业，债权人将得到公司(si)。利率的上涨会使得债券代价下落，由于人们会喜好新发的债券，但这是临时(shi)的，由于债券到期时(shi)你将获(huo)得承诺的利息和本金。
会上，每经记者发问：在(zai)投资当(dang)中，您(nin)更看重赛道还是周期，抑或(huo)是详(xiang)细公司(si)的基本面？
霍华(hua)德对此回应道，长远来(lai)看，决定投资报答的是公司(si)的增进和红利能力。在(zai)此期间，可能会有冗长的周期性波动。对于买入并(bing)持有的投资者而言，周期性的波动并(bing)没有重要，做一(yi)个股票(piao)或(huo)债券市(shi)场中有耐心的投资者。
霍华(hua)德有趣地说道，“你将合约放在(zai)抽屉里，代价可能会上涨或(huo)下跌，但你并(bing)没有在(zai)乎，也没有去存眷，由于这没有重要，重要的是长时(shi)间投资和终(zhong)究效果。因(yin)此，公司(si)的质量比短期的波动更重要。”
霍华(hua)德进一(yi)步解释，周期只对伺(si)机(ji)卖出的人很重要，但对周期的预测异常困难，很少(shao)有人在(zai)选择市(shi)场机(ji)会时(shi)获(huo)得成功。所以对大多半人来(lai)说，如果没有是一(yi)个专业的投资者，霍华(hua)德的建议(yi)是，选择好的公司(si)，买这些公司(si)的股票(piao)，然(ran)后把合约锁到抽屉里。
对于近年来(lai)炽(chi)热的ESG观点，霍华(hua)德表示(shi)，ESG在(zai)已往五到十年变(bian)得异常流行，人们发明(ming)了一(yi)种做投资决策的简易途径。但霍华(hua)德以为对ESG名录(lu)的运用没有应限于卖出以ESG维度看较差的公司(si)股票(piao)，由于总有人会买入你卖出的股票(piao)，买入股票(piao)一(yi)方依旧希望看到这些公司(si)追逐更大的利润，这对环(huan)境来(lai)说并(bing)没有本色的助益。所以，最好的方式就是购买并(bing)持有伟大的公司(si)和行业，将精力放在(zai)让这些公司(si)变(bian)得更好上面。
逐日经济新闻