新(xin)一轮(lun)危(wei)机正在酝酿？,中国,投资,市(shi)场
美股、日本股市(shi)、韩国股市(shi)今年(nian)以来持续上涨，涨幅超20%。
近(jin)段时间有点回撤，资金开始出现转向。
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一波(bo)未平，一波(bo)又起！新(xin)一轮(lun)危(wei)机正在酝酿？
美国知名对冲基金大佬、潘兴(xing)广(guang)场创始人比尔·阿克曼此前宣布：已经回补平仓美国国债(zhai)空头(tou)头(tou)寸，全球的风险太高，以至于无法在当前长期利率水平上继(ji)续做空债(zhai)券。
随后美联储暗示加息周期结(jie)束，美债(zhai)上演(yan)戏剧性反转。在冲高触及5%创下金融危(wei)机时期纪录大关后，一路迎来大反弹，现已下跌近(jin)40个基点至4.65%附近(jin)。
悬(xuan)在全球许多投资者心中的那块石(shi)头(tou)落下之际(ji)，新(xin)的危(wei)机也正酝酿。
大佬阿克曼打响了平仓做空美债(zhai)的第一枪，但目前市(shi)场仍有大量空头(tou)资金存续。
过去很长一段时间里，市(shi)场普遍(bian)押注美债(zhai)利率将持续上行，大量资金集中于做空美债(zhai)的交(jiao)易中，有些做空指标甚至达(da)到10年(nian)以来高位，导致交(jiao)易非常(chang)拥挤。
美债(zhai)收益率上涨意味着债(zhai)券价格下跌，利率的狂(kuang)飙，价格持续的下跌，对做空者来说，可(ke)谓是一场资本盛宴(yan)。
本月初，对冲基金所(suo)持有的美国国债(zhai)空头(tou)头(tou)寸增至创纪录水平。但盛宴(yan)之后，波(bo)动也正暗流涌动。
此次美联储杀(sha)了个回马枪，加息步伐突发放缓，一旦利率继(ji)续“回暖”，美债(zhai)空头(tou)集体平仓，位于高位的做空资金被逼空，一旦出现大规模踩踏，引发美债(zhai)利率动荡，对市(shi)场流动性产生影响。
今年(nian)上半(ban)年(nian)美股涨势一枝独秀，不过眼下利率却面临进退两难的困境，利率快速下降对美债(zhai)市(shi)场有流动性踩踏的风险，但利率如果持续高位，对美股方面又步步紧逼，随时就地下躺(tang)给美联储看，不断施加压力。
数据显示，如果剔(ti)除(chu)科技(ji)巨头(tou)，标准普尔500指数的长期增长预期接近(jin)历史低点。
资管巨头(tou)贝莱德研究部(bu)门负责人Jean Boivin喊话，美股年(nian)底前的任何反弹都可(ke)能(neng)是短暂(zan)的，因为(wei)股市(shi)并没有完全反映出利率将在较(jiao)长时间内保持较(jiao)高水平的前景。同时Boivin也表示，一旦调整完成，2024年(nian)的环境会更好。
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国际(ji)资本开始转向，华(hua)尔街看好中国资产
对于美股，股神巴(ba)菲(fei)特今年(nian)并未有过多增仓。从巴(ba)菲(fei)特旗下伯克希尔公司的2023年(nian)三季度(du)的现金流量表便能(neng)看出，在过去的9个月里，巴(ba)菲(fei)特只(zhi)投资了约91亿美元的股票，同时出售了价值327.86亿美元的股票，已经连续四个季度(du)卖卖卖。去年(nian)同期，伯克希尔股权投资总额(e)为(wei)660亿美元，而卖出的股票仅(jin)为(wei)170亿美元，净购买额(e)为(wei)489亿美元。
日元贬(bian)值、日本经济回暖、企(qi)业盈利能(neng)力提升叠加“巴(ba)菲(fei)特效应”和“交(jiao)易所(suo)督导”，日经225指数今年(nian)上涨24%。
然而，随着日本央行面临收紧货(huo)币政策的压力，市(shi)场担心支撑出口商收益的日元疲软时代可(ke)能(neng)即将结(jie)束。
近(jin)期，投资风向在发生变化。全球经济政策在调整，越来越多国际(ji)机构开始“弃日回A”。
外资对中国市(shi)场开始变得乐观(guan)，认为(wei)中国为(wei)促进经济和A股所(suo)做的努力，将有助于结(jie)束A股今年(nian)低迷(mi)行情，历史性的低估值也将吸引抄底者。
悉(xi)尼Tribeca Investment Partners Pty的基金经理 Jun Bei Liu说：未来12个月中，中国或以中国为(wei)中心的经济体表现将相对优异，投资者在日本在今年(nian)取得了巨大的超额(e)收益，为(wei)后续进入中国股市(shi)提供了资金。
多家国际(ji)金融机构上调对今年(nian)中国经济的增长预期，国际(ji)货(huo)币基金组织第一副总裁Gita Gopinath上调了中国今年(nian)经济增速预期至5.4%，多位华(hua)尔街人士表示看好中国未来前景。
知名对冲基金城堡投资创始人，有“新(xin)对冲基金之王”之称的Ken Griffin在一场峰会上指出，全球投资者必须 "关注和投资"中国，未来进一步关注中国的创新(xin)和增长。
橡树资本联合创始人霍华(hua)德·马克斯也表示，公司将继(ji)续在中国信贷市(shi)场寻找机会，包括中国房地产市(shi)场。
马克斯指出，自2015年(nian)以来，橡树资本一直是中国信贷市(shi)场的“稳定投资者”，截至今日，这些投资的结(jie)果“非常(chang)令人满意”；橡树资本在全球管理着1830亿美元的资产，我们(men)了解了投资风险且投资收益高到足(zu)以为(wei)投资提供“边(bian)际(ji)安全”回报，我们(men)会继(ji)续寻找此类机会。
摩根大通转为(wei)看涨中国股市(shi)，其认为(wei)，中国股市(shi)年(nian)底前出现技(ji)术性反弹的可(ke)能(neng)性越来越大， MSCI中国指数或有将近(jin)15%的上涨空间，这一空间“相当的大”。摩根大通看好耐用消费品、消费者服务和资本品等板块，但对整个房地产生态系统(tong)保持低配。
境外主权基金也在增持A股，数据显示，今年(nian)三季度(du)，中东土豪阿布扎比投资局和全球前10大主权基金之一、新(xin)加坡“国家队”——淡马锡(xi)持有A股市(shi)值分(fen)别为(wei)95.1亿元和62.5亿元，约占QFII持有A股市(shi)值1418亿元的11%。
中东第一大主权基金——阿布扎比投资局的A股持仓较(jiao)上一季度(du)增长30.0%。截至三季度(du)末，阿布扎比投资局持有24家A股上市(shi)公司，合计(ji)持股数量为(wei)5.37亿股。
公开信息显示，阿布扎比投资局重仓公司有紫金矿业、中国银行和通化东宝、云铝股份和TCL中环等。其中，中国银行、云铝股份和TCL中环为(wei)三季度(du)新(xin)建仓。
(本文内容均为(wei)客观(guan)数据信息罗列(lie)，不构成任何投资建议）
淡马锡(xi)的A股持仓较(jiao)上一季度(du)增长54.3%，公开数据显示，该机构持有美的集团、爱尔眼科、泰格医药(yao)、柏楚电子、老板电器(qi)、珀莱雅、箭牌(pai)家居等7家公司。
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资金借道ETF加仓港股
港股主要指数在10月24日刷新(xin)年(nian)内新(xin)低后，近(jin)期出现反弹，恒(heng)生指数本月上涨3.56%，恒(heng)生科技(ji)指数上涨8.53%。
南(nan)向资金昨日净买入港股95.67亿元，为(wei)近(jin)2个月最(zui)高。上周，南(nan)向资金累计(ji)净流入85.15亿港元，整体偏好成长，部(bu)分(fen)卖出高股息股票。
近(jin)期南(nan)向资金更加青睐成长型行业，上周净流入前六的行业是制药(yao)、技(ji)术硬件与设备、耐用消费品与服装、半(ban)导体与设备、汽车与零部(bu)件和零售业行业；净流出方面，有部(bu)分(fen)来自高股息行业，净流出前六的行业是软件与服务、能(neng)源、多元金融、电信服务、消费者服务和媒体行业。
今年(nian)以来跟踪港股市(shi)场ETF净值普遍(bian)下跌，资金越跌越买，国内资金借道ETF持续加仓港股。
数据显示，港股科技(ji)50ETF、港股创新(xin)药(yao)ETF自11月以来规模增长均超10亿份。
此外，恒(heng)生互联网ETF、恒(heng)生科技(ji)指数ETF等也获得资金流入。
拉长时间看，恒(heng)生互联网ETF、港股通互联网ETF、恒(heng)生医疗ETF、恒(heng)生科技(ji)指数ETF、恒(heng)生科技(ji)ETF年(nian)内均获得100亿份以上份额(e)净申购，港股科技(ji)50ETF获得50亿份以上份额(e)净申购。
港股吸引资金流入背后的原因，一方面是海外流动性收紧周期接近(jin)尾声，另(ling)一方面是当前港股估值较(jiao)低以及股债(zhai)性价比较(jiao)高。
在海外加息缩表的阶段，恒(heng)指和恒(heng)科指数估值已被压缩至历史低位。当前恒(heng)生指数估值为(wei)8.46倍，处于过去10年(nian)均值以下1倍标准差(cha)；恒(heng)生科技(ji)指数估值为(wei)22.5倍，处于历史低位水平。
港股主板卖空比例由10月27日的17.5%回落至11月3日的15.4%。AH溢价指数为(wei)143.9，高于过去10年(nian)均值以上1倍标准差(cha)。波(bo)动率方面，恒(heng)指波(bo)幅指数11月3日降至23.56，接近(jin)过去10年(nian)历史均值。
对于港股市(shi)场，中庚基金丘栋荣在三季报中表示，港股互联网股兼(jian)顾确定性和成长性：
1.供给格局带来确定性：消费继(ji)续复苏和用户习惯不可(ke)逆，平台竞争相对可(ke)控，产品型公司竞争加剧进一步凸显平台稀缺性，叠加降本增效，大幅度(du)提升利润水平和盈利质量；
2.价值链纵深扩张引领成长性：政策温(wen)和，创始人回归有望增强组织创新(xin)的信心和活力，基于中国供应链优势，出海业务有望成为(wei)新(xin)的增长点，平台经济基于其技(ji)术积累及应用场景，或将成为(wei)AI进步的最(zui)大受益者；
3.互联网板块呈现出系统(tong)性的低估值特征(zheng)，在消费及科技(ji)类资产中均具(ju)有高性价比，回购进一步增强股东回报，市(shi)场可(ke)能(neng)过度(du)低估了其收入端的韧性以及高估了非理性竞争带来的利润不确定性。