老乡鸡(ji)IPO主动“踩刹车”，大A难出“中式快餐第一股”？,公司,安徽,市场
近期，阶段性(xing)收紧IPO节(jie)奏这一话题受到了市场热议。
在(zai)此背(bei)景下，不少冲击上市的公司主动按(an)下了IPO暂停键，调整了自身的上市计划(hua)。
此前，因安徽老乡鸡(ji)餐饮股份有限公司及其(qi)保荐人撤回发行上市申请，根据《上海证券交(jiao)易所股票发行上市审核规则》第六十(shi)三条的相关(guan)规定，上交(jiao)所终止(zhi)其(qi)发行上市审核。
今年2月(yue)，安徽老乡鸡(ji)餐饮股份有限公司（以下简称“老乡鸡(ji)”）递表(biao)沪主板，保荐人为国元(yuan)证券，如今，老乡鸡(ji)的IPO审核状态已变更为“终止(zhi)”。
图片图片来源：上交(jiao)所官网
老乡鸡(ji)曾被寄予了厚望，毕竟市场都(dou)在(zai)期待(dai)着“中式快餐第一股”的诞生，然(ran)而，现实(shi)不能“画饼”，它(ta)往(wang)往(wang)是残酷(ku)的，可以发现，不同于“硬科技”，当下消费类企业的上市之路可谓(wei)是“荆棘丛生”。
01
开(kai)店超千家
老乡鸡(ji)是一家专业提供中式快餐的全国连锁经营企业，公司品牌为“老乡鸡(ji)”。
图片图片来源：招股书
公司前身为老乡鸡(ji)有限，老乡鸡(ji)有限成立于2003年10月(yue)，并于2021年7月(yue)整体变更为股份有限公司。
根据官网，回顾品牌的发展历程，束从轩是个60后，1982年他从部队复员回到安徽肥西县老家，拿(na)着为结婚准(zhun)备的1800元(yuan)买了一千只土鸡(ji)，开(kai)启土鸡(ji)养(yang)殖事业。2003年，束从轩成为安徽最大的土鸡(ji)养(yang)殖农(nong)户之一。10月(yue)2日(ri)，第一家店“肥西老母鸡(ji)” 快餐店在(zai)合肥舒城路开(kai)业，正式从农(nong)牧养(yang)殖跨界到中式快餐行业。
图片图片来源：公司官网
2012年3月(yue)，为开(kai)拓省外市场做准(zhun)备，肥西老母鸡(ji)品牌升级，正式更名为“老乡鸡(ji)” 。
根据此前披露的招股书，截至(zhi)报告(gao)期末，公司拥(yong)有997家直营门(men)店、102家加盟门(men)店。公司建立了以直营门(men)店销售为主，加盟门(men)店销售相结合的营销体系，通过标准(zhun)化的供应链管理体系、线下网点布(bu)局，形成了覆盖(gai)安徽、江苏、湖(hu)北、上海、深圳、北京、浙江等区(qu)域的门(men)店网络。
截至(zhi)招股说明书签署日(ri)，合肥羽壹持有公司18,584.39万(wan)股，占公司股份总数的51.62%，为公司控(kong)股股东。束从轩、张琼(qiong)、束小龙、董雪、束文5名家族成员为公司实(shi)际控(kong)制人，直接(jie)和间接(jie)实(shi)际控(kong)制公司股权的比例(li)为91.32%。
值得注意(yi)的是，束小龙、董雪系夫妻关(guan)系，束小龙与束文系兄妹(mei)关(guan)系，公司董事长(chang)束从轩系束小龙、束文的父亲，公司副总经理张琼(qiong)系束小龙、束文的母亲。
根据中国饭(fan)店协会、新华网联(lian)合发布(bu)的《中国餐饮业年度报告(gao)》，老乡鸡(ji)在(zai)2020年中国快餐小吃企业排行榜排名第1位，老乡鸡(ji)在(zai)2021年中国快餐小吃企业排行榜排名第3位；根据中国烹饪协会发布(bu)的《2021年餐饮企业百强名单》（包括正餐、快餐、团餐、火锅、小吃等餐饮业态），老乡鸡(ji)排名第18位。
02
毛利率连降？
俗话说，民以食为天，吃饭(fan)是刚需。如今的餐饮业越发多元(yuan)化，其(qi)中，中式快餐以适合国人的“中国味道” 吸引着大量消费者。
根据弗若斯特沙利文报告(gao)，在(zai)我国拥(yong)有14亿(yi)人口的消费基(ji)础上，随着城市化水平的提高及消费者对食品安全及快捷方便的追求，未来我国快餐市场将持续增长(chang)。预计2025 年，我国快餐行业市场规模将突破15,000亿(yi)元(yuan)。
虽说此前疫情对餐饮业带来了冲击，不少入(ru)局者败(bai)退(tui)离场，但可以发现，老乡鸡(ji)的业绩存(cun)在(zai)一定的韧性(xing)，没有“变脸”。
报告(gao)期内(nei)（2019年至(zhi)2022年6月(yue)30日(ri)），老乡鸡(ji)实(shi)现营收分别为28.59亿(yi)元(yuan)、34.54亿(yi)元(yuan)、43.93亿(yi)元(yuan)、20.11亿(yi)元(yuan)，公司营收规模相对较大；归属于母公司所有者的净利润分别为1.59亿(yi)元(yuan)、1.05亿(yi)元(yuan)、1.35亿(yi)、0.76亿(yi)元(yuan)。
具(ju)体来看，报告(gao)期内(nei)，老乡鸡(ji)的综合毛利率分别为19.02%、17.28%、16.56%、16.47%，呈下降趋势(shi)，主要原因是公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影响所致。
03
走出去很(hen)难？
众所周知，中华饮食文化博大精深，各地域之间的饮食和消费习惯差(cha)异较大。一个餐饮品牌若想在(zai)激烈(lie)的市场竞争中脱颖(ying)而出，立于不败(bai)之地，需要走出舒适区(qu)，有效地经营扩张，并学会因地制宜，进而成长(chang)为全国性(xing)品牌。
对于目前的老乡鸡(ji)来说，这可是不小的挑战。
公司连锁经营门(men)店创立于安徽省合肥市，截至(zhi)目前已广泛覆盖(gai)安徽省各主要城市。老乡鸡(ji)从2017年开(kai)始逐步向安徽市场以外的区(qu)域扩展，目前已进入(ru)上海、湖(hu)北、江苏、浙江、深圳和北京等地。
由于公司目前生产加工基(ji)地仍主要在(zai)安徽省合肥市，受限于新鲜及短保食品的销售半径，老乡鸡(ji)目前仍存(cun)在(zai)着营业收入(ru)主要来源于安徽地区(qu)的市场集中风险。
省外市场的空(kong)间潜力很(hen)大，但拓展的压力也(ye)随之加重。事实(shi)上，报告(gao)期内(nei)，公司毛利主要来源于华东地区(qu)。华南和华北区(qu)域均属于新拓展的销售区(qu)域，尚无法覆盖(gai)固定成本，毛利率为负数，在(zai)某种程度上拖了后腿。
显然(ran)，餐饮企业需要通过产品创新和服务提升，来抓住消费者的胃和心，进而树立自身的核心竞争力。
老乡鸡(ji)原计划(hua)拟募资12亿(yi)元(yuan)，募投项目的建设有助于提升公司中央厨房产能规模，完善全国门(men)店布(bu)局，提升公司市场占有率以及强化智能化管理水平等。
04
上市不容易？
事实(shi)上，由于财务相对不透明、合规程度低等原因，餐饮企业的上市之路一向比较坎坷。放眼A股资本市场，能成功(gong)上市的餐饮企业并不多。
跟随市场大环境的变化，面对越来越卷的市场以及不可控(kong)的“黑天鹅事件”，很(hen)多餐饮企业开(kai)始拥(yong)抱资本，来巩固业务的护城河，为自身赋能。
现阶段，全面注册制下IPO审核趋严，“吃穿住”类IPO撤单频发，更重要的是，今年8月(yue)底，证监(jian)会充分考虑当前市场形势(shi)，完善一二级市场逆周期调节(jie)机制，围绕合理把握(wo)IPO、再融资节(jie)奏，作出相关(guan)安排。比如，根据近期市场情况，阶段性(xing)收紧IPO节(jie)奏，促进投融资两端的动态平衡。在(zai)某种程度上，这会改(gai)变不少公司的上市节(jie)奏。
本次老乡鸡(ji)撤回发行上市申请，是养(yang)精蓄锐，还是选择在(zai)其(qi)他资本市场上市，目前还没有答案。其(qi)实(shi)，近年来，有很(hen)多餐饮标的赴港上市，一方面是出于自身的发展规划(hua)的考量；另外也(ye)是考虑到了自身更容易满足(zu)港股上市的条件（审核周期较短、上市门(men)槛较低等）。不过，现今港股的估值处于相对底部水平，新股上市的气氛相对冷清，投资者处于谨慎观望状态。
05
结语
在(zai)中式快餐这条赛道上，老乡鸡(ji)目前虽然(ran)已具(ju)备一定的品牌认知度，但在(zai)运营管理上仍存(cun)在(zai)压力，品牌效应及规模效应并没有完全凸显。基(ji)于目前阶段性(xing)收紧IPO节(jie)奏的背(bei)景，相关(guan)企业的上市之路生出了不少的变数，入(ru)局者，尤其(qi)是消费类公司，需要向市场证明自身经营的可持续性(xing)，不断提升造血能力，才有机会闯(chuang)关(guan)成功(gong)。